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2017管家婆财经版彩图:食品饮料行业:白酒有望开启发展新周期

2020年06月29日 17:54
来源: 财富动力网

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原标题:食品饮料行业:白酒有望开启发展新周期

  随着基本面的环比改善和需求的回暖,我们认为白酒板块下半年的走势值得期待。茅台作为行业风向标,批价恢复至疫前水平,品牌酒企经历疫情考验,需求端逐步企稳,危而后机,白酒行业有望开启发展新周期。

  1、茅台熨平波动,强化板块信心

  受疫情影响,今年2-3月白酒消费几近冻结,作为行业风向标的茅台在正常打款发货的情况下,批价仅小幅回落最低至2000元左右,并随着需求的逐步恢复,批价回升至2400元左右,已高于今年春节前水平。2015年以来,茅台批价从800元上移至今,上涨过程中累积了部分消费者库存,使得投资人对于茅台价盘的稳定性产生隐忧,而本次疫情作为行业稳定性的试金石,验证了茅台价盘的较强支撑性,同时亦强化了产业链的信心。

  2、茅台打开价格空间,五泸再“携手”冲击千元价格带

  茅台打开价格天花板,品牌酒企积极挺价。由于白酒行业价格的“一体性”,茅台塑造稀缺感拉高品牌力,打开了白酒品牌的价格天花板。回顾历史,每轮行业价格的上涨,均是从龙头自上而下的传导,3月以来,茅台批价从2000元上涨至2400元左右。4-6月五粮液泸州老窖积极控货,五粮液大力发展团购渠道并提出传统商家不增量,国窖缩减配额价盘为先,近日下发通知上调团购成交价至980元,挺价信号明显。此外,青花汾酒、水井坊等次高端品牌亦下发了涨价通知,增强各区域的价格稳定性。

  库存已至相对低位,静待旺季需求恢复。受疫情影响,节后经销商和终端进货意愿较低,渠道经历了去库存的过程,从供给端来看,多数酒企理性控货,价盘为先,目前渠道库存低于历史平均水平;6月开始进入消费淡季,价格稳中有升,目前需求恢复至80%以上,静待中秋和明年春节的旺季需求恢复。对比啤酒板块来看,一季度受疫情冲击明显,板块销量下滑严重,二季度逐渐进入旺季,厂家发货持续超预期。

  3、后续如何看板块投资机会?

  目前经济尚未走出阴霾恢复正常,资金面维持宽松,在此背景下,板块估值出现大幅度回落的概率较小。短期来看,下半年随着经济走出阴霾,白酒板块涨跌幅排位或显著提升。中期来看,茅台打开价格空间,白酒有望开启发展新周期。2008年金融危机过后,由于刺激政策,资产价格开始新一轮上涨周期,白酒行业亦迎来了2009-2011年的“涨价潮”。此次,持续的经济刺激政策落地,茅台价格率先上涨,后续板块的表现值得期待。

  投资建议:酒类方面:消费逐渐回暖,可选板块投资性价比逐渐凸显。行业挤压式增长趋势不变,茅台价盘高企供需依旧紧平衡,名酒龙头稳健性较强。标的方面,继续推荐贵州茅台五粮液泸州老窖,并关注地产酒龙头基本面的“V型反转”,核心推荐古井贡酒今世缘洋河股份。啤酒板块二季度回暖明显,高端化进程加速,重点推荐青岛啤酒重庆啤酒

  大众品方面:疫情影响逐渐褪去,聚焦优质龙头标的。必选消费需求稳健增长,板块抗周期属性较强,行业集中度持续提升,核心推荐海天味业中炬高新天味食品涪陵榨菜,并关注细分子行业龙头安井食品洽洽食品日辰股份等。

  风险提示:疫情持续发酵;高端酒价盘大幅波动;需求复苏不及预期。

  非织造布行业:疫情催化发展契机非织产业长期可期

  光大证券李婕

  非织造布全球需求持续增长,产能逐步向亚洲转移

  2020年新冠肺炎疫情促使防护用品需求显著增加,带动上游非织造布需求快速增长并受到市场关注。非织造布隶属于产业用纺织品,为近年来纺织行业增速较高的领域,被广泛用于医疗卫生、土工建筑、个人护理、装饰装修等领域,细分工艺较多,包括水刺、针刺、纺粘等。

  非织造布行业起源于20世纪50年代美国,技术革新推动工艺完善、种类丰富、应用领域扩大、消费量持续增长,预计2022年全球产量1360万吨、市场规模574亿美元。2000年后全球非织造布产能逐步向亚洲尤其是中国转移,中国成为全球最大非织造布生产、消费和出口国。竞争格局上欧美龙头占据产业链主导位置,通过收购兼并实现集中度提升,16年全球CR10为27%,中国企业金三发排名全球第14位。

  国内非织造布竞争激烈、消费升级促结构优化,疫情催化需求增长

  中国非织造布行业起步晚、发展迅速,近年来受下游需求影响增速有所放缓,19年规模以上企业非织造布产量503万吨、同增9.9%。从结构来看,消费升级促性能及工艺更为领先的水刺、高端纺粘布增速较高,占比持续提升。

  行业进入门槛低导致大量中小企业进入,集中在中低端市场进行同质化竞争,高端产能不足、主要依赖进口,行业集中度与产能利用率均不高。20年疫情催生纺粘、水刺、熔喷等非织造布需求显著增长,其中熔喷非织造布受制于产能、价格出现大幅上涨。

  国内非织造布需求空间逐步打开,未来存发展机会

  目前中国产业用纺织品人均消费、纤维加工量占比(18年中国27%、美日均超40%)显著低于发达国家,作为行业升级方向之一,产业用纺织品发展可期,近年来工业增加值增速高于总体、占比持续提升,非织造布的技术突破、高端化是未来趋势。

  未来下游医疗、个人卫生护理等产品需求增长,将带来非织造布持续增长动力:1)非织造布在发达国家医用纺织品渗透率较高,16年中国一次性医用非织造布渗透率低于5%,北美和日本则为70%和40%,疫情发生致防护用品需求增加,医疗用非织造布需求有望持续增长。2)18年中国一次性个人卫生护理用品市场规模767亿元,其中女性卫生用品占比较高,未来婴儿纸尿裤、成人失禁用品等需求有望释放,带动水刺、纺粘等非织造布消耗量增长。

  疫情催化短期业绩,龙头长期发展可期

  短期疫情增加非织造布产品需求,未来随着我国非织造布制品消费持续释放,非织造布行业有望迎来发展机遇,其中研发实力强、产品技术含量高的龙头企业成长性更优。

  目前国内无纺布上市公司中,诺邦股份位列中国非织造布行业前10强、为国内水刺非织造布行业龙头,延江股份是国内一次性卫生用品材料龙头、2020年2月投资熔喷布,均受益于短期疫情带来的非织造布需求增长,长期下游需求释放打开成长空间,建议关注。

  风险分析:疫情影响低于预期、原料价格波动、竞争加剧、客户订单转移。

(文章来源:财富动力网)

(责任编辑:DF064)

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